经历了连续三天的大幅下跌，尤其是8月5日史诗级恐慌性抛售后，8月6日，日股早盘大幅反弹。日经225指数最高涨幅达10.98%，日经225指数期货更一度向上触及熔断。

　　日股为何大跳水？

　　景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper表示，过去几天日本股市的大跌由多种因素共同导致，日元升值当然是其中一项因素。

　　她认为，仍有一些平仓交易或获利了结正在进行。日本央行的加息是一个关键事项，许多人士预期日元可能会进一步升值。

　　此外，Kristina Hooper指出，值得注意的是，日本银行股及金融股出现大幅下跌。通常情况下，日本央行加息会有利于金融行业（净利差提高）。在近期暴跌之前，日本银行股今年已上涨了逾40%，充分反映了市场对日本央行加息的预期。也有可能是市场担心如果利率上升过快，其金融公司债券持仓会面临账面损失。

　　安联投资全球多元资产首席投资总监Greg Hirt认为，尽管全球市场都在等待美国经济数据走弱，以证明美联储即将降息的合理性。然而，在上周五美国差强人意的就业数据公布后，面对美国经济实质性走弱，投资者的恐慌情绪还是被激发了。与此同时，科技板块整体表现疲软。在这样的情况下，即便日本央行上调利率，仍无法缓解市场的恐慌。尽管中期而言，抛售可能过头了，但此次大跌，仍会让投资者对未来的投资作出调整。

　　Greg Hirt表示，引发周一日股重大抛售的因素很多，尽管这些因素可能不完全相关，但鉴于近期市场走势强劲，并处于暑假低流动性环境，任何市场反应都可能自我加强。此外，波动率从超低水平突然飙升，将迫使某些基于风险的投资者撤离。

　　思睿集团首席经济学家洪灏告诉记者，8月5日的盘面很明显，是日元套利交易由于日元升值过快引起的爆仓、强平，最终引发这样的抛售潮。

　　彭博高级经济学家木村太郎（Taro Kimura）发布报告表示，彭博的分解模型显示，对美国经济状况不断恶化，以及日本可能因此受到波及的担忧情绪，是最大的因素，避险情绪也在发挥着越来越大的作用。

　　日股拐点已至？

　　Kristina Hooper说：“我们相信，日本股票这次回落可能是最近投资热潮过后的一次健康的‘稍作喘息’。而且，考虑到日本经济持续多年的结构性利好，我们相信抛售压力只是暂时的。日本工资增速远超近期历史水平，支撑着日本经济中内需的增长。”

　　Kristina Hooper表示，考虑到美联储可能会在2024年年底以前多次降息，预计日元兑美元可能继续升值。美元／日元交叉汇率与东证股价指数的历史关联度一直相当高。尽管如此，她认为，不宜就此撤出日本股市，对日元采取过于战术性的做法，进而错过日本未来数年可能出现的结构性利好。

　　贝莱德首席中国经济学家宋宇认为，目前日本经济发展非常平稳，产权制度完备，制度也有很强的连续性。在当下地缘政治冲突及贸易战等各种冲突不断的世界，日本的岁月静好，使之成为不错的避险之地。随着移民政策的放宽，人才和资金大量流入，加之其近期推出的一系列改革，化解了其国内存在的不少问题。

　　而洪灏则表示：“由于日本基本面在恶化，所以我更倾向于日本的市场拐点已经到来，而不仅仅是技术面和流动性的原因。”

　　美股牛市能否延续？

　　美东时间8月6日，美股三大指数均录得连续第三个交易日的大幅下跌。标普500指数和道琼斯指数均创2022年9月份以来的最大单日跌幅。

　　对于美股近期的大跌，工银国际首席经济学家程实认为，美科技股今年以来呈现持续上涨，已积累了较大涨幅，成为美股市场上行的主要推动力。但随着近期市场对于降息预期的再次回升，以及特朗普交易的扰动，部分资金选择获利了结，观望政策变化，导致了相关标的的调整。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭也表示，市场开始担心美股“七巨头”（Magnificent 7）的涨势能否延续，这不无道理。人工智能牛市已持续一段时间，许多成长股的估值可能已经达到难以进一步提升的水平。近期股市调整的一个触发因素是一些大型科技公司的盈利令人失望。人工智能的动力落地变现可能较预期需要更长的时间。

　　那么，这是否意味着美股拐点已至？“尽管如此，第二季度的混合盈利增长率预计将同比增长9.7%，其中四家美股‘七巨头’公司的贡献最大。如果将这四家公司排除在计算之外，预计盈利增长率同比增长仅5.7%。”赵耀庭说：“盈利增长的范围扩大将有助于市场延续升势。”

　　赵耀庭表示：“我们的分析表明，人工智能投资主题可持续多年且发展空间可期，尽管人工智能相关股票的上行轨迹可能会不太均衡。美国人工智能相关股票目前的估值虽然保持高企，但仍然属于合理范围，且可能进一步上升。我认为，市场会重拾对人工智能的乐观情绪，并给美国股市带来另一次提振，尽管这可能需要一段时间。”

　　程实则表示，资金并未明显离开美股市场，而是呈现行业轮动和小盘股追落后的特征，显示资金仍然看好美股中长期走势。另一方面，从美股近期公布的中期业绩来看，科技股业绩仍然强劲，基本面支持中长期的上涨。

　　洪灏也认为，美股经历过这次深度调整之后还有新高。这是因为AI革命方兴未艾，而美国基本面没有问题，流动性条件也在改善。

　　汇丰环球私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正也表示：“近期科技股出现回调主要是由于获利了结和空头回补推动炒股配资10倍平台，而不是基本面出现变化，美股的长期基本面依然向好，我们继续对美股持温和偏高观点。”